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En matière d'instruments de politique monétaire, on distingue les opérations d'open market des facilités permanentes. Toutefois, pour les unes comme pour les autres, les pensions de titres constituent l'instrument principal. Les pensions de titres sont des opérations dans lesquelles l'emprunteur (celui qui a besoin de liquidités) vend au comptant des titres au prêteur et s'engage simultanément à lui racheter, à une date ultérieure, une quantité équivalente de titres de la même catégorie. L'emprunteur verse un intérêt (taux des pensions de titres) pour la durée de l'opération. Sous l'angle économique, les pensions de titres sont des prêts assortis d'une couverture. La BNS peut en outre, dans le cadre des opérations d'open market, émettre ses propres titres de créance (Bons de la BNS) pour résorber des liquidités. En ce qui concerne les facilités permanentes, elles englobent la facilité intrajournalière et la facilité pour resserrements de liquidités. Pour approvisionner en liquidités le marché monétaire en francs suisses, la Banque nationale recourt aux opérations d'open market. Pour retirer des liquidités excédentaires du système bancaire, elle conclut des opérations permettant de résorber des liquidités. Dans les opérations d'open market destinées à injecter des liquidités, les pensions de titres sont généralement conclues après un appel d'offres, réalisé à taux fixe ou à taux variable. Lors d'un appel d'offres à taux fixe, les contreparties demandent à la Banque nationale une certaine quantité de liquidités à un prix (taux des pensions de titres) déterminé à l'avance. Lors d'un appel d'offres à taux variable, les contreparties indiquent à la BNS le montant demandé ainsi que le taux d'intérêt qu'elles sont prêtes à payer pour les liquidités en question. Les taux d'intérêt appliqués aux pensions de titres, les montants attribués et les durées des opérations dépendent des besoins de la politique monétaire. En général, ces opérations sont conclues pour une semaine, mais dans certaines circonstances, elles peuvent l'être pour des durées allant d'un jour (overnight) à un an. La Banque nationale fixe les durées des pensions de titres de telle sorte qu'elle puisse influer chaque jour sur les taux d'intérêt du marché monétaire. Les durées des pensions de titres sont telles que les banques commerciales doivent demander des liquidités presque quotidiennement pour atteindre, avec leurs avoirs en comptes de virement, le niveau des réserves minimales requis par les d
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