|
|
On the other hand, expectations based on economist surveys, which are less volatile than market expectations, point to a much more moderate reduction. Consequently, on the whole the evidence points to the ECB continuing to keep the situation under control although it might be compromised should the price of oil fall much further.
|
|
|
El segon factor que podria motivar l'actuació del BCE és que la caiguda del preu del petroli es traduís en una reducció de les expectatives d'inflació, que són fonamentals per a la implementació de la política del BCE.1 Si els treballadors i els consumidors haguessin reduït de manera significativa les expectatives d'inflació, observaríem un transvasament de la caiguda del preu del petroli cap als preus de la resta de béns i serveis i cap als salaris. La nostra anàlisi, presentada al Focus «Baixa inflació: petroli i res més?», en aquest mateix Informe Mensual, indica que la caiguda del petroli ha reduït de manera temporal la inflació dels altres béns i serveis. No obstant això, també assenyala que, pel que sembla, no ha afectat la recuperació de la inflació subjacent durant el 2015. Així, segons la nostra anàlisi, no sembla que la caiguda del preu del cru hagi provocat una caiguda permanent de les expectatives d'inflació dels consumidors i dels treballadors. De tota manera, com s'observa al gràfic, en els últims anys, les expectatives d'inflació del mercat2 han disminuït i es troben per sota de l'objectiu del BCE. És més, ha augmentat la correlació entre el preu del petroli i les expectatives. D'altra banda, les expectatives basades en enquestes a economistes, menys volàtils que les de mercat, evidencien una disminució molt més moderada. Per això, en conjunt, l'evidència suggereix que el BCE les continua mantenint sota control, tot i que, si es produeixen noves caigudes del preu del petroli, es podria veure compromès.
|
